Dollarin kohtalo muokkaa rahoitusmarkkinoita vuonna 2019

Dollarin karhutapaus perustuu odotukseen, että BKT:n kasvu Amerikassa hidastuu selvästi. Viime vuonna sitä vauhdittivat veronalennukset. Tuo ärsyke häviää. Federal Reserven koronkorotukset purevat kovemmin. Öljyn hinnan lasku on yksi tekijä. Se haittaa investointeja Amerikan liuskealueille, mutta on siunaus Aasian ja Euroopan öljyntuontimaille. Amerikan osakemarkkinat ovat suhteellisen kalliita. Sen tekniikan rakkaat eivät enää näytä haavoittumattomilta. Lyhyesti sanottuna poikkeuksellinen ajanjakso Amerikan taloudelle on päättymässä. Dollarin pitäisi myös menettää jalansijaa.

Mutta ei ihan vielä. Marraskuussa NatWest Marketsin Mansoor Mohi-uddin asetti kolme ehtoa dollarin ratkaisevalle käännökselle: Fedin "tauko", sopimus Amerikan kauppakiistan lopettamiseksi Kiinan kanssa ja merkkejä euroalueen piristymisestä. taloutta. Ensimmäinen on nyt vähemmän este. Fedin pomo Jerome Powell vihjasi tammikuun 4. päivänä, että se saattaa lykätä lisää koronkorotuksia. Neuvottelut kaupasta Kiinan kanssa ovat jatkuneet. Euroopan taloustiedot ovat kuitenkin edelleen heikkoja. Amerikassa korot eivät välttämättä nouse paljoa enempää, jos nousevat, mutta ne ovat kuitenkin korkeammat kuin Japanissa tai euroalueella. Dollarin omistaminen on edelleen palkitsevaa.

Miten se voi muuttua? Yleisesti ottaen skenaarioita on kaksi. Ensimmäisessä vaiheessa kauppasodan pilvet alkavat hajota. Veronleikkaukset ja löysempi rahapolitiikka Kiinassa alkavat piristää yksityisen sektorin kulutusta. Tämä kiihottaa muita Aasian talouksia, mikä puolestaan ​​hidastaa toimintaa euroalueella, joka on vahvasti riippuvainen kehittyvien markkinoiden kysynnästä. Joukkovelkakirjojen tuotot nousevat odotuksissa, että korot nousevat Euroopassa. Ne putoavat Amerikassa, kun kauppiaat alkavat hinnoitella koronlaskuja. Dollari laskee euroa vastaan. Pehmeä Brexit nostaa puntaa. Pääomaa työnnetään kehittyville markkinoille paremman tuoton etsimiseksi. Osakemarkkinat rajuivat erityisesti Amerikan ulkopuolella. Kaikki hengittävät helpotuksesta. Tuntuu taas vuodelta 2017.

Toisessa skenaariossa myös BKT:n kasvun välinen kuilu Amerikassa ja muualla kapenee. Mutta tässä tapauksessa se johtuu yksinomaan hidastumisesta Amerikassa, eikä parempien uutisten vuoksi muualla. Kauppakiista kärjistyy. Jatkuva epävarmuus tarkoittaa, että Kiinan veronalennukset säästetään, eikä niitä käytetä. Kiinan jatkuva heikkous saa muut kehittyvät markkinat horjumaan. Euroalueen talouden pehmeä kohta ei näytä olevan väliaikaista, vaan heijastaa heikkoa vientikysyntää. Riskivarat myydään kautta linjan. Dollari putoaa jyrkästi jeniä ja Sveitsin frangia vastaan, mikä on tavallista pultinreikiä paniikissa. Euro pysyy heikkona. Safe harbour -valuuttojen pula johtaa kullan hinnan nousuun.

Se, kuinka tarkasti todellisuus vastaa jompaakumpaa näistä skenaarioista, riippuu paljon siitä, mitä Kiinassa tapahtuu. Kauppasopimus Amerikan kanssa nostaisi kehittyvien markkinoiden valuuttoja dollaria vastaan, samoin kuin tehokas finanssipoliittinen elvytys. Dollarin polku rikkaiden maiden valuuttoja vastaan ​​riippuu Amerikan hidastumisesta, sanoo ranskalaisen Société Généralen Kit Juckes. Jos se on äkillistä, dollari putoaa jeniä vastaan. Jos se on asteittainen, se putoaa euroa vastaan.

Se, miten dollari putoaa, riippuu tapahtumista ja se puolestaan ​​muokkaa niitä. JP Morganin strategit neuvovat sijoittajia, jotka ovat varovaisia ​​myymästä riskiomaisuuksia, ottamaan vakuutuksen ostamalla jeniä, Sveitsin frangia ja kultaa – omaisuuserät, jotka todennäköisesti nousevat, jos tilanne muuttuu vaikeaksi. Jos jäljellä on vain kaatuminen, on tärkeää, että sinulla on jotain pehmustettavaa sitä.